Svou finální nabídkou (zvýšení z 30 USD na 31 USD za akcii) Paramount přebil dosavadní dohodu WBD s Netflixem, která byla uzavřena v prosinci a jejíž hodnota činila 82,7 miliardy dolarů (včetně převzetí dluhu), přičemž zahrnovala jen filmová studia a streaming, nikoliv kabelovky. Akcie vzrostly o 10 %.

Poté, co WBD ve čtvrtek večer oznámila, že nabídka od Paramountu je lepší než ta od Netflixu, reagoval lídr streamovacího trhu rychle a uvedl, že dál přihazovat nebude. „Vždy jsme byli disciplinovaní a za cenu, kterou bychom museli zaplatit, abychom dorovnali poslední nabídku Paramount Skydance, už obchod nedává finanční smysl,“ stojí v prohlášení společnosti.

Akcie Netflixu po této zprávě výrazně pookřály a v jednu chvíli přidávaly v poobchodní fázi až 13 procent, což je poměrně jasný signál toho, co si investoři o akvizici mysleli.

Také podle Blahy je odstoupení od akvizice pro Netflix výhodnější, a to především z krátkodobého hlediska, ačkoliv v tom dlouhodobém by na ni pravděpodobně vydělal. „Netflix místo zvýšení nabídky raději akceptoval odstupné ve výši 2,8 miliardy dolarů a rozhodl se odejít od stolu. Pro akcionáře je tato strategie racionální, protože tato suma představuje zhruba 30 procent ročního free cash flow společnosti. A tu Netflix vydělal během pár týdnů ‚bez větší snahy‘,“ míní analytika Patrie.

Bezprecedentní zadlužení

Paramount se naopak ocitá ve zcela odlišné situaci, „protože transakce se mění v největší leverage buyout v historii, což firmě zanechá bezprecedentní zadlužení. S takto vysokou úrovní finanční páky je téměř nemožné investovat zpět do obsahu, inovací nebo rozvoje studia, protože veškerá pozornost se bude soustředit na snižování dluhu a hledání úspor“, dodává Blaha, který tak očekává dlouhé období restrukturalizace, optimalizace nákladů a celkového zeštíhlování, což se promítne do menší produkce filmů a seriálů napříč celým trhem.

Podle Blahy pak má transakce ještě třetí, poněkud ironický rozměr. Řada tvůrců totiž původní dohodu s Netflixem kritizovala, avšak konsolidace WBD s Paramountem zapříčiní, že na trhu bude fungovat o jedno velké studio méně, což omezí konkurenci a sníží celkovou kapacitu výroby obsahu. Tvůrci se tak octnou v prostředí, které bude z pohledu nové tvorby kvůli výše zmíněným důvodům stagnovat.

„Celkově tak jde o rozhodnutí, které je racionální pro investory Netflixu, finančně extrémně náročné pro Paramount a strategicky nevýhodné pro celý filmový průmysl, který bude muset absorbovat důsledky rekordní konsolidace,“ shrnuje na závěr analytik.

Vítězná nabídka Paramountu zahrnuje tzv. „ticking fee“ – 25 centů na akcii za každý kvartál po 30. září, kdy dohoda ještě nezíská regulační souhlas, a také platbu ve výši sedmi miliard dolarů v případě, že regulátoři prodej zablokují. Paramount také pokryje sankci 2,8 miliardy dolarů, které Warner Bros. musí Netflixu za odstoupení od obchodu zaplatit.

Netflix, jeden z prvních hráčů v oblasti streamovacích platforem, si vybudoval ziskový byznys s více než 325 miliony předplatiteli po celém světě. Tradiční studia jako Paramount a Warner Bros. sice časem také spustila vlastní streamovací služby, tak velké uživatelské základny nicméně ani zdaleka nedosáhla, zatímco jejich klasické televizní stanice přicházejí o diváky i inzerenty.

Disclaimer: